界面新闻记者 |
支持房企股权融资的“第三支箭”曾给地产行业注入一针强心剂，但在开闸半年后还未对房企形成真正的资金支持。
据界面新闻了解，去年11月A股房企股权融资全面重启以来，已有超过30家涉房上市企业筹划股权再融资，但不少房企连定增预案都还未披露，已有预案的上市房I p d Q ^ w企股权融资申请都还在审批流程中，仅有个别H股公司股权融资\ ( 0 q P ^ V落地。
作为最大的央企开发商，保利发展的定增9 9 P . ; o + :进展是相对较快的。于去年12月30日发出定增预案，拟募资不超过125亿\ } N & p @ \元。3月2日获上交所受理，3月23日收到上交所审核形成的首轮问询。
最新的进展是，保利发展在5月17日就审核问询函回复进行了披露。
在审核问询函回复中，保利发展对本次定增募集资金拟投向14个房地产开发项目的必要性和合理性、资金用途的合规性等进行了说明。
接下啦，保利发展定增事项后续尚需通过上交所审核: _ ^ v 8 7，并获得证监会作出同意注册的决定后方可实施。
交易所审核重点
从目前房企披露的股权融资预案来看，保利发展拟募资的金额仅次于万科A拟定增募资的150亿元，将通过发行约8.19亿股来募资不超过125亿元，拟投入广州保利领秀海项目、西安保利天汇项目、大连保利城项目等14个房地产开发项目和补充流动资金。^ + . u E & M 9 !
从上交所发出的问询函来看，在审批过程中，监管部门对房企定增的认购对象、募投资金用途、发行人财务状况及经营情况等是比较关注的。
根据申报材料，! k i 6 o保利发展的实际控制人保利集团将参与本次定增，参与认购金额不低于人( m C O _ :民币1亿元并且不超过人民币10亿元，在本次发行完成后18I W F / q J , D个月内不得转让。
相关监管要求保利集团用来认购保O 4 M = G利发展股份的资金必须为自有资金。
保利发展回复称，根据保利集团出具的书面承诺和发行人出具的书h e m h面承诺，保利集团用于本次认购的资金来源为自有资金，资金来源合法、合规。
截至回复报告出具日，保利集团直接和间接持有保利发展的股份比例为40.49%，本次发行完成后，保利集团从持股比例将不低于37.95%，实际控制地位不会发生变化。
根据证监会于2022年11月s 6 g D28日发布的房地产股权融资五项措施，股权融d w e资募集资金用途用于存量涉房项目、补充流动资金、偿还债务等，不用于拿地拍地、开发新楼盘等。
因此，对于定增募集资金用途是否合规也是上交所关注的重点，要求其说明投向的14个项目是否属于“保交楼、保民生”相关的房地产项目或经济适用房、棚户区改造、旧城改造拆迁安置住房建设，以及融资的合理性及必要性等。
保利发展表示，募集资金的投入有利于缓解工程建设的资金压力，确保按期交付，增加普通住宅供给，满足区域市场普通住宅的需求，并提供拆迁安置建设、租赁8 V )住房供给等，属于“保交楼、保民生”相关的房地产项目或经济适用房、棚户区改造、旧城改造拆迁安置住房建设。
据公告，保利发展募集资金投向的14个房地产开发项目均已开工建设，平均开工面积进度为62%，预计开始交付时间自2023 年下半年开始，最晚至2026年。
据保利发展回复，虽然其将调用一切资源确保项目如期交付，但如果开发资金未能及时到位，公司仍将面临较大交付压力。
为此，保利| n W k ! 1 \ J发展将充分把握本次再融资契机，合理铺排募集资M v # 9金使用计划，确保完成保交楼任务。
从现金流状况来看，截至2020-2022年底，保利发展经营活动产生的现金流量净额分别为151.6亿元、105.5亿元和74.2亿元，存在一定程度的下滑。
对此，保利发展指出，主要原因为公司在手项目建设资金投入加大，同时当期签约销售金额增速放缓，资金回笼压力较大，公司对营运资金仍有需求的缺口。
A股定增输周期长
对于保利发展T P S s t这样融z + 2 m U D资渠道相对通畅的央企开发商而言，股权融资最大的优势在于e 2 v 0 K ^ p遏制杠杆率攀升，进一步优化资产负债表，为逆势扩张: * E提供筹码。
万{ d } 3 o T l 8科总裁祝九胜也强调了进行股权融资的主要原因，一是部分一二线城市出现了结构性的机会，重新启动投资布局应该能带来比较好的兑现；二是优化资债结构，他将债权类的资金比作水，股权类的资金比作茶，茶和水的比例一定要合适。
中指研究院亦指出，股权融资有助于企业实现补充资金、提升权益的双重e ; a d X . : O目标，有利于上市房企改善资产负债表。房企可通过股权融资筹集长期资金，用于既有项目建设及新项目获取，保持业绩稳定或扩张。同时股权融资不直接增加房企的负债规模，可帮p S J – [ X – ( ]助企业降低杠杆率，改善资产负债表。
因此，去年11月28日支持房企股权融资的“第三支箭”释出后，不少房企都宣布启动股权融资计划，央国企、o – I ? | Z 3 –民企L G Z p – P I D、混合所有制均有参与，不仅包含优质房企，也有出险房企。
中指研究院指出，从融资目的来看，项目开发、偿还境内外债务、补充流动资金为主要用途，还有部分企业明确提出用来购买股权资产。
中指研究院企业研究总监刘水对界面新闻表示，目2 Z g } R q T + H前有A股和港股合计37家上市房企发布股权融资信息，只有个别H股公司股权融资已经落地，A股上市房企股权融资都还没有真正落L ; P X n 4 q Z地。股权融资的支持，目前还在流程审批阶段: W z m ^ x，还没有形成真正的资金支持。
“第三支箭”释出后，第一家官宣表示要进行定增募资的是武汉本B ( 8 f 2 V \地房企福星股份，他们希望增发30%的Y G )股份募资后用于房地产项目开\ N z 9发。
今年4月份，福星股份就深交所对其定增预案的审核问D u Z Y o ; * %询函进/ u M G行了回复，目前仍待深9 F $交所审核通过，并获证监会同意注册后C V N ( /方可实施。
万科A定增的最新进展则是通过了股东大会的审议，招商蛇口跟保利发展一致c K O *，在同一日回复了交易所的审核问询函。
相对于这些稳步推进的房企，不少宣称要股权融资房企几乎处于停滞状态，如世茂股份、新湖中宝等至今未发布定增预案。
中信建投研报指出，_ n I k j X 2 A &发行股份购买资产及配套融资、定增这y 8 Y g \两种再融资方式流程大致相同，但不同上市主体增发耗时不同，K A 0 8 , G Z历史上看从发布预案到完成上市耗时平均约为12个月~ 3 N X。
据中信建投统计，2014年以来A股房地产上市公司增发的事件，初始预案公告日至发审委/并购重组委通过日历时2.2至25.4个月不等，中位数为7.6个月；初始预案公告日至上市公告日历时3.9至32.4个月不等，中位数为12.0个月。
相较于A股，H股定增的速度要快很多，大概在发布股权融资计划后一周左右完成，目前万科、碧桂园、雅居乐等房企都在H股完成了配股融资。
在房] R \ T . S企自身造血能力还未有实质性提升之际，相关机构也需要加快A股再融c _ I k m @资流程审批，帮助房企实* H l质性落地股权融资计划，缓解房企流动性困难，这也有助于提升企业及行业信心。
界面新闻记者 |
支持房企股权融资的“第三支箭”曾给地产行业注入一针强心剂，M \ e \ ^但在开闸半年后还未对房企形成真正的资金支持。
据界面新闻了解，去年11月A股房企股权融资全面重启以来，已有超过30家涉房上市企业筹划股权再融资，但不少房企连定增预案都还未披露，已有预案的上市房企股权融资申请都还在审批流程中，仅有个别H股公司股权融资落地。
作为最大的G R G R P Z央企开发商，保利发展的定增进展是相对较快的。于去年12月30日发出定增预案，拟募资不超过125亿元。3月2日获上交所受理，3月23日收\ \ +到上交所审核形成的首轮问询。
最新的进展是，保利发展在5月17日就审核问询函回复进行了披露。
在审核问询函回复中，保利发展对– q O n # a j 7 N本次定增募集资金拟投向14个房地产开发) y ,项目的必要性和合理性、资金用途的合规性等进行了说明。
接下c q 5 +啦，保利发展定增事项后续尚需通过上交所审核，并获得证监会作出同意注册的决定后方可实施。
交易所审核7 8 O D ) * E重点
从目前1 w ~ A B J p $ J房企披露的股权融资预} 5 9 o ) j 6案来看，保利发展拟募资的金额仅次于万科A拟定增募资的150亿元，将通过发行约8.19亿股来募资不超过125亿I M ( 8 a w L元，拟投入广州保利领秀海项目、西安保利天汇项目、大连保利城项目等14个房地产开发项目和补充流动资金。
从上交所发出的问询函来看，在审批过程中，监管部门对房企定增的认购对象、募投资金用R j t ]途、发行人财务状况及经营情况等是比较关注的。
根据申报材料，保利发展的实际控制人保利集团将参与本次定增o $ 5 y 3，参与认购金额不\ 3 C 3低于人民币1亿元并且不超过人民币10亿元，在本次发行完成后18个月内不得转让; A w ; 0 – t x m。
相关监管要求保利= Y : I O + i x集团用来认购保利发展股份的资金必须为自有资金。
保利G P O N发展回复称，根据保利集团出具的书面承诺和发行人出具的书面承诺，保利集团用于本次认购的资金来源为自有资金，资金来源合法、合规。
截至回复报告出k E 1 j s B具日，保利集团直接和间接持有保利发展的股份比例为40.49%，本次发k l – E H K d 8行完成后，保利集团从持股比例将不低于3. | X h w7.91 l P ] # | 0 * G5%，实际控制地位不会发生变化。
根据证监会于202L ` = j K2年11月28日发布的房地产股权融资五项措施，股权融资募集o { E资金用途用于存量涉房项目、补充流动资金、偿还债务等，不g U | x u . *用于拿地拍地、开发新楼盘等。
因此，对于c e 7 9 , 2 Y定增募集资金用途是x 2 ! 3 S D w 7 o否合规也是上交所关注的重点，要求其说明投向的14个项目是否属于“保交楼、保民生”相关的房地产项目或! U + K S经济适用I 8 ? w O房、棚户区改q A 1 a 5造、旧城改造拆迁安置住房建设，以及融资的合理性及必要性等。
保利y / N发展表示，募集资金的投入有利于缓解工程建设的I ! M D P [ s资金压力，确保按期交付，增加普通住宅供给，满足区域市场普通住宅的需求，并& \ } – $ 3提供拆迁安置建设、租赁住房供给等，属于“保交楼、保民生”相关的房地产项目或经济适用房、棚户区改造、旧城改造拆迁安S d z 4 J O \ m置住房建设。
据公告，保利发展募集资金投向的14个房地产开发项目均已开工建设，平均开工面积进度为62%，预计开始b @ L s q ^ d交付时间自2023 年下半年开始，最晚至2026年。
据保利发展回复，虽然其将调用一切资源确保项目如期交付，但如果开发资金未能及时到位，公司仍# ` a X l I 5 ;将面临较大交付压力。
为此，保利发展将充分把握本次再融资契机，合理铺排募集资金使用计划，确保完成保交楼任务。
从现金流状况来看，截至2020-2022N G | ! U o r J _年底，保利发展经营活动产生的现金流量净额分别为151.6亿元、105.& v R 15亿元和74.2亿元，存在一定程度的下滑。
对此，_ K , I 6 q & d ^保利发展指出，主要原因为% – 6 ! E P 3公司在手项目建设资金投入加大，同时当期签m 7 k `约销售金额增速m 9 2 k . \ ^ \ \放缓，资金回笼压力较大，公司对营运资金仍有需求的缺口。
A股定增输周期` v 5 W ~ \ L长
对于保利发展这样融资渠道相对通畅的央企开发商而h ? c u P言，股权融资最大的优势在于遏制杠杆率攀升，进一步优化资产负债表，为逆势扩/ % 8 S张提供筹码。
万科E K c l 2 s 7总裁祝九胜也强调了进行股权M A K 6 i E p X融资的主要原因，一是部分一二线城市出现了结构性的机会，重新启动投资布局应该能u { P带来比较b S 5 G a ; \ W e好的兑现；二是优化资债结构，他将债权类的资金比作水，股I @ z ;权类的资金比作茶，茶和水的比例一定要合适。
中指研究院亦指出，股权融资有助于企F c ; 5 \业实现补充资金、提升权益的双重p ? D S目标，有利于上市房企改善资产负债表。房企可通过股权融资筹集长期资金，用于既有项目建设及新项目获取，保持业8 5 U l 2 O N 8绩稳定或扩张。同时股权融资不直接增加房企的负债规模，可+ p # o u 8 ,帮助企业降低杠杆率，改善资产负债表。
因此，去年11月28日支持房企股权融资的“第三支箭”释出后，不少房企都宣布启动股权融资计划，央国企、民企、混合所有制均有参与，不仅包含j w & ~ 9优质房企，也有出险房企。
中指研究K C ` @ t ( G J院指出，从融资目的来看，项目开发、偿还境内外债务、补充流动资金为主要用途，还有部分企业明确提出L w 0 O X用来购买股权资产。
中指研究院企业研究总监刘水对界面新闻表示，目前有A股和港股合计37家上市房企发布股权融资信息，只有个别H股公司股4 S q @ E ) a权融资已经落地，A股上市房企股权融资都还没有真正落地。股权融资的支持，目前还在流程审批阶段，还没有形成真正的资金支持。
“第三支箭& ] a D y D & t”释} W c ~ u F \出后，第一家官宣表示要进行定增募资的是武9 n j f j , x A g汉本地房企福星股份，他们希望增发30%的股份募资后用于房地产项目开发。
今年4月份，福星股份就深交所对其定增预案的审核问询函进行了回复，目前仍待深交所审核q ] L 0 N通过，并获证监会同意注册后方可实; { B x E ~ g S施。M | 0 ! n ( ? S x
万科A定增的最新进展则是通过了股东大会的审议，招商蛇口跟保利发展一致，在同一日回复V . / { = & , w了交易所的审核问询函。
相对于这些稳步推进的房企，不少宣称要股权融资房企几乎处于停滞状态，如世茂股份、新湖中宝等至今未发布定增预案。
中信建投研报指出，发行股份购买资产及配套融资、定增这两种再E _ a融资方式流程大致相0 ~ x & K同，但) * D T a R r X不同上市主体增发耗时不同，历史上看从发布预案到完成上市耗时平均约为12个月。w ] j
据中信建f 8 f K a z #投统计，2014年以来A股房地产上市公司增发的事件，初始预案公告日至发审委/并购重组委通过日历时2.2至25.4个月不等，中位数为7.6个月；初始预案公告日至上市公告日历时3.9至32.4个月不等，中位数为12.0个月。
相较于A股，H股定增的速度要快很多，大概在发布股权融资计划后一周左右完成，目前万科、碧桂园、雅居乐等房企都在H股完成了配股融资。
在房企自身造血能力还未有实质性提升之际，相关机构也需要加快A股再融资流程审批，帮助房企实质性落地股权融资计划，缓解房企流动性困难，这也有助于提升企业及行业信心。
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