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原文写于2023年1月3日：
重要提醒：本文乃个人思考笔记，不构成任何投资建议。
1、2022年n V m g F Q q ( S回n q a E h – m J ^顾
过去的2022年注定会在人类金融史上写下浓墨重彩的一笔，2022年\ d $ U x S p :左右全球金融市场最核心的逻辑是全球高通胀下的加息缩表大周期，其中尤以美联储加息缩表影响最为广泛和深刻。（9 V ` i r V这也符合我2022年投资展望，详见文章——《o 6 ~ e ~ ] $ |2022年投资展望，全球加息背景下的3种投资策略！》）
不仅如此，地缘4 q _ C P冲突也给全球高通胀上加以一把火，导致通胀更为严峻，其中美国经历了p Q 4 H一轮四十年未见的高通胀周期，迫使美联储祭出了40年来最快的加息周期，四连75b * % d + H p R Y个基点加息，全年累计加息425个基点。
这也导致全球股市在2022年普遍遭遇大熊市，其中纳斯达克最高跌幅超过35%、标普500指数跌幅最高超过20%，上证指数最高跌幅超过20%（年末有所反弹），恒生指数最高跌幅超过45%，即便近期反弹约40%8 D k，全年跌幅还有15%。
不仅如此，因为美联储加息，美元走强，全球非美汇率也遭遇了一轮大贬值，其中能源进口型国家如日本、韩国影响最甚。
也就是说，2022年全球金融市场核心逻辑是“高通胀”下的“加息大周期”。其中不仅美联储加息猛X h c ] v P I，其他国家加息亦如^ I 9 6 K K是，欧l d N 1洲都走出. { H Q L H 2 ` R负利率了。如果要准确预G y p I `判2023年的金融市场走势，我们必须弄清楚202} 4 \3C G 8 g A A年的核心0 _ a : y X q s逻辑是什么？
2、2023年核心逻辑展望
随着美国连续两个月CPI数据超预期下滑，以及12月美联储加息退坡到50个基点，基本上可以确定通胀和加息风暴期已过。2023年的重点不再是高通胀下跌加息大周期。
但是，虽然美国通胀下降和美联储加息退t C ` t # v f 2坡已经确认，但是美联f X _储公布信息来看，整个2023年美联储很可能都不会降息。美联储考虑通胀高粘性，比如现在美国薪资依旧在上涨，劳动力需求旺盛以至于失业率起不来，为防通胀抬头，美联储不敢过早降息重蹈70年代覆D ! j k ] P i辙。
这就表明高利率会持续相当长一段时间，高利率下资i o 9 P L a ; d *金成本会8 c , Y K o | *比较高，也会加剧经济衰退的压力。
利率太高，企业借贷成本高自然不愿意加大资本投入，消费者因为资本成本太高也不愿意超前消费背负太重负担，最显著是房地产销量大降温，高利率不利于消费市场回升。高利率也会给一些高负债企业和家庭带去挑战，因为还贷压力加重。
房地产经纪公司Redfin报告显示，第三季度美国投资者购房量同比下降30.2%，创下新冠肺炎疫情发生以来的最大降幅，超过整体房屋购买量27.4%的\ n | a k p l ) :降幅。
因为高利率（高资金成本）9 @ u V 2强化了经济衰退预期，这不利于上市公司财报数据，因此也会导致金融市a G I r \ \ [场估值下行。
2022年10月，IMF预测，2023年全球经济增速将从今年的3.2%放缓至明年的2.7%，占全球经济体量约三分之一的国k b l | Q S w c家将在今年或明年出现实际GDP连续1 X N y % ~两个季度收缩（也就是衰退）的状况；世界银行将2023年全球经济增长预期从3%下调到了1\ L k V.9%。12月初，惠誉预计2023年全球GDP增长率为1.4%，增幅低于其在9月份的《全球经济展望》中预测的1.7%。
也就是说，明年经济衰退将是全球基金核心主题之一，根据一+ q U [ Y些机构分析预测，明年美欧等国家或地区陷入经济衰退基本上板上钉钉。当然了，A y 6这里所说的衰退也不是一整年衰退，基本上指的是上半年会出现衰退，下半年回温。
这也可以从近期一些大公司发布的信息得到验证：
- 12月23日芯片巨头美光表示，晶片制造业面临10多年来最严重供应过剩问题，意味公司H ) o i 1 E n y :明年恢复获利有难度。27日，SK海力^ Z B 6 0士预计将在第四季度录得多@ x s } _ 6 k j N年来的首次亏损，预计亏损约0.8万亿韩元k \ ; 0 v B。 整个芯片产业，随着手机和电脑出货下降遭遇高库存大劫。只有高速发展的智能汽车例t O R = f % 5 ;外，但是汽车芯片需求F b ~ q z V 0规模尚与消费电子有较t j % w m ! Z W大差距。
- 全球最大的食品制造K / j f V商雀巢首席财务官Francois-Xavier Roger预计全球将在未来六个月内面9 % w _临衰退，情况十分复杂且艰难。他还指出，这将引发消费放缓。
- 马C 3 B , p C r c斯克是在12月22日的/ : N 1 $ t推特Z | w .空间电话会议上表w K 8示“我认为我们正处于衰退之中，我认为2023年将发生一场相当严重的衰退”（quite a serious recession），届时房屋和汽车等高/ k l x t价商品将受到“不成比例C P n V 5 d 4 ] +的影响”。（自2021年11月触顶以来，特斯拉股价近4个月持续下跌，今年已暴跌70%，下跌核心在于市场认为新能源汽车需求下降）
综上所述，我认为明年左右全球金融市场的核心逻辑是“高利率（高资金成本）( C k R # v ) Y”与“经济衰退”。
而且明年中旬很可能r ( & u H f是一个转折点，上半年经济衰退会深刻影响金融市场表现，同时叠加明D a L }年第一季度美联储加息到最高，资金成本拉到最高，此时的金融! D i ~市场很可能是最虚弱的。
3、A-H股与美股
我个人认为美股最大关口是明年第一、二季度财报，尤其是明年第一度财报很可能会给予美股最后一记重拳。之后，美股会逐步走出经济衰退的影响，待到了明年中旬，美联储降息预期会逐步成* d – ; J J : 3为市场关注焦点并被~ ] L y n ! = v z市场提前消化，美股走势会有一次欲扬先抑。
A-H股的演化} } w比美_ c h P ] * 5 : z股复杂，一方面我们要经受一次“羊潮”、内需释放效果还需要时间检验，另E 1 _ + = ` = d一方面中美冲突/全球产业链重构对我国影响远大于对美股的影响。
由于北上资金越来越深度参与港股，以及美国打压导致很多在美中概股回归港股，目前港股走势越来越随A股，长远下去，美股S Q D – 4 9走势对港股影响越来越小。
再次回顾我总结的第四版核心基本面，其中A股2023年主要受3.4.5核心基本面影响：
省略，详见公众号【悟空新之助】or【悟空择善固执】原文。
4、我的投资计划（本部分适合投资朋友阅读）
省略，详见公众号【悟空& 2 n % k ) q新之助】or【悟空择善固执】原文。
经过上面分析5 R 6 8 ~ . ` Y +，明年随着经济衰退和美H 4 ` h R J联储高利率进程，全球金融市场拐点很可能在中旬，而市场布局良机很可Z _ : / e % $ x \能位于2-3季度，j i f其中2季度或更加，因为3季度市场很可能随着全球逐步走出经济衰退以及美联储降息逼近，已经开始起势。
接下来，优质板块的每一次回撤都是在送大礼，大家其实可以欣然接受，对于仓位较轻的朋友，不失为一个加重定投* 9 t ? 0 – u N (捡筹码的好机会。
对于s C B +业余投资者，我个人依旧认为专注指数基金投资是最佳策略——《基金小白如何快速入门指数基金？》。
我个人非常期待202J 0 s [ z b 8 6 +3年，否极泰来，相信2023年2 M 0 4 *会有一些令人振奋的事情发生，对于投资，我认为2023年是非常适合播种的一年，大机遇之年！
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